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美国陆续公布的8月经济数据,显示第3季景气动能依旧强劲。ISM製造业与非製造业指数双双走高,尤其製造业指数来到61.3,创下2004年以来最高水平,受访的多数厂商认为需求强劲,新接订单及在手订单双双走升。

厂商的乐观态度,与美国目前的实际销售数据走势一致,8月连锁商店销售年增率高达5.3%,优于前月与上季的平均值;以此推估,美国本季经济成长率仍将达到3.0%~3.5%,儘管略逊于前季的4.2%,仍远高出潜在成长率2.0%,是美股指数居高不下的基本面支撑,亦是川普在贸易谈判上的有力后盾。

相较于美国经济强劲,新兴市场则面临资金外逃所导致的流动性风险,部分外债比重较高的国家如巴西、印尼、南非及土耳其等,过去一个月以来汇率大幅走贬,跌幅介于3%~18%不等,尤以土耳其里拉的跌幅最大,南非币紧接在后。

美政府大量举债、吸纳海外美元回流美国,以致海外美元供给紧俏,是新兴市场货币贬值的另一重要因素。今年前八个月美国政府举债金额逼近8,000亿美元,超过去年全年发债金额的两倍,未来财政收支若无改善迹象,预料发债金额将居高不下,对于经常帐赤字、外债比率偏高的部分新兴市场来说,持续面临的流动性风险。

相较下,台湾、南韩以及东协的泰国、新加坡等市场,经济体质相对稳健,不仅经常帐收入丰沛,且外债金额低,即便美元利率走高、美元指数转强,所产生的负面影响十分有限。

以台湾为例,今年上半年经常帐盈馀达37.17亿美元,高于去年同期的35.51亿美元,足以抵御外资流出所产生的流动性缺口,即便部分新兴市场股汇市剧烈震盪,但台股及新台币汇价持稳,反映经济基本面相对强健。

目前市场聚焦手机镜头产业,新市场趋势对大立光有利,预估即将来临的质、量升级,可推升智慧型手机相机供应链个股的营收与毛利率。由于镜头製造与技术进入门槛较高,升级趋势应可成为镜头业者获利能力提升的主要推力,包括大立光,镜头业者肯定可受惠于今年下半年至明年快于预期的双镜头、三镜头采用趋势。

此外,使用较好的镜片趋势主要来自于画素提高提升、为了符合模组小型化需求采用更薄的镜片、以及LCM複杂化的需求,应可推升镜头业者的平均售价及毛利率。预估大立光可望为最大受惠者,系因公司技术优于同业,且可望扩大与同业的差距。

同时,华为持续扩大三镜头机种比重将引领潮流,近期走访通路调查显示,华为计画在今年下半年至明年上半年至少推出七款三镜头机种,包括不同镜头搭配,例如1.规格较高或性价比较佳的传统三镜头;2.可达成5倍光学变焦的潜望式三镜头;3.额外配备ToF(飞时测距)感测器,可提供AR功能的双镜头。

此外,预估其他Android业者将跟进,在明年引进三镜头。元大分析师预期,Samsung的S、Note、A系列、Oppo的高阶R/Find系列、Vivo的X/NEX系列,以及小米的Mi系列2019年都可能采用三镜头。因此,将明年全球双镜头、三镜头相机采用率预估由29%上修至37%。

在美中贸易对峙,经济前景不明的情形下,投资人还是逢低选择好股票买进,区间操作,才是稳健获利之道。(作者是元大投顾总经理)

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本文来自:线上炒股
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