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2019年投资大破大立,就中美贸易战、景气下滑、总统大选提名等三大因素研判,台湾经济成长率沦入「保二」,出口衰退,股汇看跌,台股仍有重返万点机会但估计10500点满足。但另方面各项资产跌深将呈现投资价值,大破之后大立,手握现金的投资人在未来一年可以大展拳脚。

GDP保二

12月2日G20川习会定下90天休战期,即2019年3月必须谈出结果,否则美国对中国再启动关税战。为何2019年台湾经济必定减速,台湾GDP 7成来自出口,40%出口至中国大陆又再终端产品输往美国,因而中美双方互徵关税使台湾经济重创。2018年原本GDP估成长2.6~2.8%,但11月底主计总处初步统计Q3为2.27%下修0.09%,Q4预测2.02%也下修0.07%,全年GDP为2.66%下修0.03%。注意Q4单季经济成长率已下探2%,因而2019年「保二」不是危言耸听。因为美对中500亿美元产品加徵25%关税,2000亿美元加税10%分别于7月及9月实施,对台湾2018年出口及经济成长率负面影响不及半年,所以2018全年GDP增速尚有2.6%水淮,但对2019年影响是整年,即使3月中美达成协议也不太可能取消加徵关税,于是台湾2019年经济成长率「保二」难以避免。

半导体看淡

GDP成长率下降是2019投资的共识,在此前提下,产业景气随之下滑,除了少数利基型产业外2019年都看淡,相关股票不是不可以买,但一定是股价跌到骨头才能入市。台湾最重要出口产业是半导体,年产值2.7兆元,但2019需求减少、库存上升,金额太大也会受创最重,包括晶圆製造、记忆体、IC设计恐营收年减10%起跳。台积电(2330)2019年第一季营收估计减近20%,其馀就更不用说。台积电2018年EPS估13元,最高价268元的本益比20倍在中美贸易战刚开始不以为意,现在价位220元的本益比17倍与其他股票也没有太高估。但2019年预估EPS若降至10元,220的本益比应该是22倍而不是17倍,这就是经济衰退产业下滑的投资陷阱。我认为台积电2019年Q1股价将回测200元整数关卡,攸关台股是否守住波段底部9400点。

台塑集团走稳
2019年3月国内蓝绿阵营可望推出2020年总统候选人,政局动盪或衝击台股。政府基金在2018年11月九合一选前全力护盘,但碰上10月股灾劳动基金单月大赔1200亿元,目前休养之中并无能力再护盘。政府基金于九合一选前大力护盘,主要以电子为主,目前仍是严重套牢,故2019年Q1若台股反弹要避开一般的电子股。传产以台塑集团、中钢权值股为大宗,产油国决议自2019年初为期半年减产,每天120万桶,使国际油价有所支撑,台塑集团股价不至于太差,加上预期的高配息高殖利率,成2019年Q1的资金避风港。台化(1326)、台塑化(6505)估计2018年EPS分别10元及8.3元,以70%配息率计算将在2019年发放股息7元及5.8元,若股价跌到100元及105元的殖利率7%及5.5%。金控股要谨慎些,由于美国公债殖利率倒挂,意谓美国经济将在2019下半年衰退,FED升息趋缓而使大型金控持有美债收益减少,光靠现金股息殖利率还不够,要考虑国泰金(2882)、富邦金(2881)的2019年EPS 将明显减少。试想两大金控2019年都发放2.5元股息,以目前价位计算的殖利率逾5%,但EPS降至3~4元,建议没有跌到42元以前暂观望不要介入,否则成政府基金调节的牺牲品。

被动元件跌价

为何2019年既大破又大立,不少个股从2018年最高点来重挫逾50%,甚至60~70%,当然不见得都可望跌深反弹,例如被动元件在2018年是涨价题材因此本益比上调,到了2019年变成跌价题材,本益比必须下修。2019年Q1的被动元件产品报价恐大跌20%,国巨(2327)2018年EPS虽然不及原估的100元但仍有85~90元,迄今波段最低点292元的本益比3倍太低估引抢反弹,但2019年不无可能腰斩只剩30~40元,若是292的本益比近10倍未必很便宜。

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本文来自:线上炒股
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