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中央大学企管所博士林书贤在2009年发表过一篇论文,讯息在高度不确定性与低度不确定性的两种情况下,动量因子的投资策略绩效有不同的表现,讯息不确定性高的情况,其绩效成长幅度较大。台湾的股票市场长期存在讯息高度不确定的现象,也因此在讯息不确定性高的情况下,动量因子投资策略的绩效表现会比较好,表示投资人对于讯息不确定性高的股票存在著反应不足的现象。

讯息不确定性的影响,对短期投资有利,因为长期讯息的内容会逐渐透明且充分传递,因此,在动量因子的组成上,每个月重新检视,决定新的名单。这次台湾50跟富柜50成分股,同样筛选出近一个月股价表现最佳,但删除日交易均量少于500张的个股,各保留十档股票。

台湾50当中筛选出,南亚科、大立光、日月光投控、可成、联电、和硕、中租-KY、鸿海、国巨及联发科。其中,仅联发科再度入榜,其馀9支股票都是新进榜单。富柜50当中筛选出,宏捷科、群联、稳懋、台半、颀邦、智崴、中光电、金居、美时与双鸿。其中,宏捷科、金居、美时、双鸿4支股票再度入榜,其馀6支股票都是新进榜单。切记不是从中任选一档操作,不论是以台湾50,或是富柜50为对象,都是十档平均买进,各占总资金的十分之一。

从6月13日统计因子ETF到7月11日为止,FACTOR ETF BIG与加权指数相较的超额报酬为+31.31%,与台湾50指数相较的超额报酬为+1.34%;FACTOR ETF SMALL与柜买指数相较的超额报酬为-0.64%,与富柜50指数相较的超额报酬为-2.87%。

目前价值因子的选股模式,在中小型股的应用上似乎较不适合。动量因子选股法,目前在柜买指数上呈现超额报酬1.52%。但在加权指数及台湾50的比较上,无法提供更好的报酬。以一个月的资料来看,动量因子的选股策略似乎较适合中小型股。

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本文来自:线上炒股
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